エグゼクティブサマリ

• 円債は残高維持のまま大規模な損出し入替を実施中 (国債等売却損3,234億円 vs 売却益303億円、簿価ほぼ横ばい・平残は増加)。ESR規制対応と利回り底上げが目的で、超長期円債の売買両サイドのフローが継続中と判断【H1: 支持】
• ヘッジ付き外債は△7,570億円圧縮 (ほぼ簿価近辺での処分)。外貨建資産全体は+4,750億円増だが、その正体はコアブリッジ等の戦略出資であり純投資外株ではない【H2: 一部支持 / H3: 支持】
• 追加責任準備金3,011億円の一括積立で経常利益は圧縮 (4,926億円、△25%) だが、基礎利益は増益トレンドでFY25上期6,200億円 (+27.4%)・通期約1.1兆円見通し [IR p.4, p.10]
• 繰延ヘッジ損益は△1兆3,669億円まで悪化 — 受固定スワップの金利上昇による時価毀損と推察され、金利ヘッジ再構築 (スワップション等) の潜在需要
• 2025年10月レゾリューションライフ完全子会社化 (累計約1.2兆円) 完了。FY25下期に大口の資金捻出・外貨調達フローが発生しているはず

財務概況

• 一般勘定資産: 823,232億円→804,705億円 (△1兆8,527億円) [資産の構成]。減少の主因はフロー流出ではなく時価要因 (国内株式△13,784億円の大宗は日経平均39,800円台→35,617円の下落、円債含み損拡大) [資産の増減] [運用の概況]
• 純資産: 10,247,646百万円→8,387,163百万円。その他有価証券評価差額金 9,158,865→7,377,817百万円、繰延ヘッジ損益 △1,141,792→△1,366,998百万円の悪化が大宗 [貸借対照表]。含み益縮小に対応して繰延税金負債も1,366,338→623,965百万円に急減しており、連環は閉じている
• PL: 利息及び配当金等収入 16,076→18,269億円と大幅増 (うち有価証券利息・配当金 13,126→15,170億円) [資産運用収益]。一方、有価証券売却損 2,758→5,020億円、経常利益 6,545→4,926億円 [主要収支項目]。経常減益の主因は①国債等売却損の倍増、②追加責任準備金301,138百万円の一括積立 [BS注記16]
• 保険業績: 単体保険料等収入 47,946億円 (△9.5%) と減収も、グループ新契約年換算保険料はFY25上期3,015億円 (+21.3%) と回復 [主要収支項目] [IR p.4]
• 配当: 社員配当準備金繰入 2,916億円 (+10.3%)、利差益配当率を一部引き上げ [剰余金処分案] [社員配当]